公司已注资入股纳博传动,并完结相关工商注册。纳博传动正式更名为上海纳博特斯克传动设备有限公司。此举意味着公司开端携手工业机器人300024）核心部件-精细减速机的全球领先者日本纳博,开展精细减速机在我国事务并探究和开辟具有我国特色的工业机器人商场,为精细减速机及相关产品在我国研制、拼装出产、制作及服务打下根底。

  咱们参阅通力、迅达和联合技能的世界估值对上海三菱进行测算,由于上海机电600835）具有上海三菱52%的股权,那归于上市公司的营收和净资产分别为66亿和21亿,按PS、PB分别为2和5.5核算,仅上海三菱归于上市公司部分市值在120-130亿之间。

  机器人用减速器分为大负载机器人用的RV减速器、由日本纳博公司占有90%以上商场,小负载机器人用谐波减速器、由日本HD公司占有90%以上商场。由于RV及谐波专利已过期,国内有很多十分有实力的公司在研制RV减速机,但受现在工艺水平所限,现在一切国内拷贝者都只能拷贝纳博公司行将停产的RV-E系列,即便如此,在精度、寿数、噪声方面亦无法到达或挨近RV-E性能指标,而且由于无法批量出产,因而其价格,即便比照RV-E系列,亦毫无优势,而且跟着纳博公司的RV-N系列推向商场,由于尺度更小、自重更轻、而且根据纳博新款产品比照老款价格不变以及国产化后完成更低的商场策略,国产RV减速机期望进口代替要阅历更绵长的周期。咱们猜测2015年纳博传动完成RV减速机国产化后其归属于上市公司净利约3亿元,咱们给予30倍PE,这部分市值约90亿。

  咱们上调公司2013-2015年每股收益分别为0.8元、1.0元、1.28元,对应现在股价市盈率为16x、13x、10x。咱们给予公司2013年20倍估值,对应合理股价为16元,相对于当时股价还有26%的提高空间,保持公司“买入”评级。

  危险提示:房地产调控危险、原材料价格动摇危险(光大证券601788） 熊伟)

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